|
Организация финансов корпораций (организаций) строится на определенных принципах:
1. Хозяйственная самостоятельность (самоуправление);
2. Самофинансирование;
3. Материальная ответственность;
4. Материальная заинтересованность;
5. Обеспечение финансовыми резервами.
1.Принцип хозяйственной самостоятельности не может быть реализован без самостоятельности в области финансов. Хозяйствующие субъекты независимо от формы собственности самостоятельно определяют сферу экономической деятельности, источники финансирования, направления вложения денежных средств с целью извлечения прибыли и при размещении капитала. Рынок стимулирует организации к поиску новых сфер приложения капитала, созданию гибких производств, соответствующих потребительскому спросу.
Для получения дополнительной прибыли организации могут осуществлять финансовые инвестиции краткосрочного и долгосрочного характера в форме приобретения ценных бумаг других организаций, государства, участие в деятельности других хозяйствующих субъектов.
Однако предприятие еще не обладает полной хозяйственной самостоятельностью, так как государство регламентирует отдельные стороны их деятельности, в частности законодательно устанавливает взаимоотношения организаций с бюджетами разных уровней. Организации всех форм собственности в законодательном порядке уплачивают налоги в соответствии с установленными ставками, участвуют в формировании внебюджетных фондов.
Государство определяет и амортизационную политику. Законодательно определяется необходимость формирования и размер финансового резерва для акционерных обществ.
2.Принцип самофинансирования. Реализация этого принципа - одно из основных условий предпринимательской деятельности, которая обеспечивает конкурентоспособность хозяйствующих субъектов.
Самофинансирование означает полную самоокупаемость затрат на производство и реализацию продукции выполнения работ и оказания услуг, инвестирование в развитие производства за счет собственных денежных средств и при необходимости банковских и коммерческих кредитов. В развитых странах на предприятиях с высоким уровнем самофинансирования удельный вес собственных средств достигает 70% и более.
К основным собственным источникам финансирования организаций относятся амортизационные отчисления и прибыль.
Доля собственных источников в общем объеме инвестиций российских предприятий соответствует уровню развитых стран, однако общий объем денежных средств достаточно низкий и не позволяет осуществить серьезные инвестиционные программы.
Не все предприятия способны реализовать этот принцип. Организации ряда отраслей, выпуская продукцию и оказывая услуги, необходимые потребителям, по объективным причинам не могут обеспечить их рентабельность. Это отдельные предприятия городского пассажирского транспорта, жилищно-комунального хозяйства, сельского хозяйства, оборонной промышленности, добывающих отраслей. Такие предприятия по мере возможности получают государственную поддержку в форме дополнительного финансирования из бюджета на возвратной и безвозвратной основе.
3. Принцип материальной ответственности означает наличие определенной системы ответственности за ведение и результаты финансово-хозяйственной деятельности, сохранность собственного капитала. Финансовые методы реализации этого принципа различны и регламентируются российским законодательством. Организации, нарушающие договорные обязательства, расчетную дисциплину, сроки возврата полученных кредитов, налоговое законодательство, уплачивают пени, штрафы, неустойки.
К нерентабельным предприятиям, не способным отвечать по своим обязательствам, может быть применена процедура банкротства. Руководители организации несут административную ответственность за нарушение налогового законодательства в соответствии с Налоговым кодексом РФ.
К отдельным работникам организации применяется система штрафов в случаях допущения брака, лишение премий, увольнение с работы в случаях нарушения трудовой дисциплины. Этот принцип реализован в настоящее время наиболее полно. 4.Принцип материальной заинтересованности. Объективная необходимость этого принципа обеспечивается основной целью предпринимательской деятельности - извлечением прибыли. Заинтересованность в результатах предпринимательской деятельности проявляется не только ее участниками, но и государством в целом. На уровне отдельных работников реализации этого принципа может быть обеспечена высоким уровнем оплаты труда. Для организации этот принцип может быть реализован в результате проведения государством оптимальной налоговой политики, способной обеспечить финансовыми ресурсами не только потребности государства, но и не снижать стимулы к предпринимательской деятельности, экономически обоснованной амортизационной политикой, созданием экономических условий для развития производства.
Сама коммерческая организация может способствовать реализации данного принципа соблюдением экономически обоснованных пропорций при распределении вновь созданной стоимости.
Интересы государства могут быть соблюдены рентабельной деятельностью организации, ростом производства и соблюдением налоговой дисциплины. Для реализации этого принципа в настоящее время имеются слабые предпосылки, так как существующая система налогообложения носит ярко выраженный фискальный характер. Из-за сложности экономической ситуации в стране многие организации не выполняют обязательств перед своими работниками по выплате заработанной плате в установленные сроки и, наконец, падение производства не позволяет обеспечить интересы государства, полноту и своевременность уплаты налогов в бюджет.
5.Принцип обеспечения финансовыми резервами диктуется условиями предпринимательской деятельности, сопряженной с определенными рисками невозврата вложенных в бизнес средств. В условиях рыночных отношений последствия риска ложатся на предпринимателя, который добровольно на свой страх и риск реализует разработанную им программу. В экономической борьбе за покупателя предприниматели вынуждены продавать свою продукцию с риском невозврата денег в срок. Финансовые вложения организаций также связаны с риском невозврата вложенных денежных средств или получением дохода ниже предполагаемого. Кроме того, могут иметь место прямые экономические просчеты в разработке производственной программы. Реализацией этого принципа является формирование финансовых резервов и других аналогичных фондов, способных укрепить финансовое положение организации в критические моменты хозяйствования.
Финансовый резерв могут формировать коммерческие организации всех организационно- правовых форм собственности из чистой прибыли после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет (резервный капитал).
Акционерные общества обязаны формировать финансовый резерв в законодательно установленном порядке. Кроме того, организации всех организационно - правовых форм собственности могут формировать резерв по сомнительным долгам, под обесценение вложений в ценные бумаги и другие резервы.
На практике из-за низких финансовых возможностей не все предприятия образуют финансовые резервы, необходимые для их финансовой устойчивости. Вместе с тем денежные средства, направленные в финансовый резерв, целесообразно хранить в ликвидной форме, чтобы они приносили доход и при необходимости могли легко быть превращены в наличный капитал.
3.Финансовые ресурсы корпораций (организаций). Особенности их формирования и использования.
Финансовые ресурсы организации – это совокупность собственных денежных доходов и поступлений извне, предназначенных для выполнения финансовых обязательств организации, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением производства.
Финансовые ресурсы по своему происхождению подразделяются на собственные и
Собственные финансовые ресурсы организации формируются за счет внутренних и внешних источников.
Основными внутренними источниками собственных финансовых ресурсов является уставный капитал, прибыль, амортизационные отчисления, добавочный капитал.
Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения организации, когда образуется уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд). Его источником в зависимости от организационно- правовых форм хозяйствования выступают: акционерный капитал, вклады участников, паевые взносы членов кооперативов, отраслевые финансовые ресурсы (при сохранении отраслевых структур), долгосрочный кредит, бюджетные средства.
Величина уставного капитала показывает размер тех денежных средств - основных и оборотных - которые инвестированы в процесс производства.
В составе внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении организации, которая распределяется решением руководствующих органов.
Важную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства.
В качестве источника собственных средств выступает также и добавочный капитал.
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основная роль принадлежит дополнительной эмиссии ценных бумаг, посредством которой происходит увеличение акционерного капитала фирмы, а также дополнительным взносам средств в уставный (складочный) капитал ООО и товариществ.
Для некоторых организаций дополнительным источником формирования собственных финансовых ресурсов является, предоставляемая им безвозмездно финансовая помощь. В частности, это могут быть бюджетные ассигнования на безвозвратной основе, как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных общественно- значимых инвестиционных программ или в качестве государственной поддержки организаций, производство которых имеет общегосударственное значение. Финансовая помощь может быть получена от концернов, ассоциаций, головных компаний, в состав которых входит организация.
К прочим внешним источникам относятся бесплатно передаваемые организациям материальные и нематариальные активы, включаемые в состав их баланса, страховые возмещения по наступившим рискам, финансовые ресурсы, формируемые на паевых (долевых) началах, дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов.
В условиях рыночной экономики производственно- хозяйственная деятельность организации невозможна без использования заемных средств, к которым относятся:
· кредиты банков;
· заемные средства других предприятий и организаций;
· средства от выпуска и продажи облигаций организации;
· бюджетные ассигнования на возвратной основе;
· задолженность участникам по выплате дохода;
· кредиторская задолженность и др.
Финансовые ресурсы используются организацией в процессе производственной и инвестиционной деятельности. Они находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счете в банке и в кассе организации.
Организация, заботясь о своей финансовой устойчивости и стабильном месте в рыночном хозяйстве, распределяет свои финансовые ресурсы по видам деятельности и во времени.
Основные направления использования финансовых ресурсов:
· платежи органам финансово- банковской системы обусловленные выполнением финансовых обязательств. Сюда относятся налоговые платежи в бюджет, уплата % банкам за пользование кредитом, погашение ранее взятых ссуд, страховые платежи.
· инвестирование собственных средств в капитальные затраты (реинвестирование), связанное с расширением производства и техническим его обновлений, переходом на новые прогрессивные технологии, использование “ноу-хау”;
· инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги, приобретаемые на рынке: акции и облигации других фирм, госзаймы;
· использование финансовых ресурсов на благотворительные цели, спонсорство;
· использование финансовых ресурсов на покрытие расходов, связанных с осуществлением мероприятий поощрительного социального характера.
4.Финансовый механизм корпорации (организации).
Управление финансами предприятия осуществляется с помощью финансового механизма.
Финансовый механизм предприятия – это система управления финансами предприятия через финансовые инструменты с помощью финансовых методов.
Система управления финансами включает в себя: финансовые методы, финансовые инструменты, правовое и нормативное обеспечение, информационно-методическое обеспечение управления финансами.
Финансовые методы – это методы финансового управления, к которым относятся: финансовый учет, анализ, планирование и прогнозирование, финансовый контроль, финансовое регулирование, система расчетов, кредитование, налогообложение, материальное стимулирование и ответственность, страхование, залоговые операции, трансфертные операции, трастовые операции, лизинг, аренда, факторинг и др.
Составным элементом перечисленных методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты и займы, процентные ставки, дивиденды, котировки валютных курсов и др.
Под финансовым инструментом в самом общим виде понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одной фирмы и финансовых обязательств – другой.
К финансовым активам относятся:
· денежные средства;
· контрактное право получить от другой фирмы денежные средства или любой другой вид финансового актива;
· контрактное право обменяться финансовыми инструментами с другой фирмой на выгодных условиях;
· акции других предприятий;
К финансовым обязательствам относятся:
· контрактное обязательство выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другой фирме;
· контрактное обязательство обменяться финансовыми инструментами с другой фирмой на потенциально невыгодных условиях (например, вынужденная продажа дебиторской задолженности).
Таким образом, финансовые инструменты – это документы, имеющие денежную стоимость (или подтверждающие движение денежных средств), с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке. Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные (производные). К первичным относятся: денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям и др.
Становление активной рыночной среды обусловливает становление, формирование и использование в предпринимательской деятельности производных финансовых инструментов, т.е. производных от базовых инструментов, применяемых в банковской сфере, в финансовых отделах промышленных и торговых фирм. В первую очередь это фьючерсные контракты, процентные свопы, валютные свопы, финансовые опционы, форвардные контракты.
Правовое обеспечение финансового управления составляет действующее законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность. Сложность финансовой деятельности предпринимательских фирм в условиях становления рыночной экономики вызывает необходимость ее государственного регулирования, которое осуществляется по следующим направлениям:
· регулирование финансовых аспектов создания предпринимательских организаций;
· налоговое регулирование;
· регулирование порядка амортизации основных средств и нематериальных активов;
· регулирование денежного обращения и форм расчётов между фирмами и организациями;
· регулирование валютных операций, осуществляемых фирмами;
· регулирование инвестиционной деятельности фирм;
· регулирование кредитных операций;
· регулирование процедур банкротства фирм.
Законодательство, регулирующее финансовую деятельность фирмы, включает в себя: законы, указы Президента, постановления Правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств, инструкции, методические указания и др. Современное отечественное финансовое право насчитывает свыше тысячи законодательных и иных нормативных актов. В силу специфики переходного периода эти акты подвержены частой корректировке, тем не менее, в целом они создают основу государственного регулирования различных аспектов финансовой деятельности предпринимательских фирм.
Информационное обеспечение финансовой деятельности фирмы представляет собой процесс целенаправленного непрерывного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления эффективных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности фирмы.
Формирование системы информативных показателей для конкретной предпринимательской организации связано с её организационно-правовой формой, отраслевыми особенностями, объёмом, степенью диверсификации хозяйственной деятельности и другими условиями. Поэтому вся совокупность показателей, включаемых в информационную базу финансового механизма, группируется по видам источников информации и требует уточнения по каждой группе применительно к практической деятельности конкретной фирмы.
Первая группа – это показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны.
Эти показатели предназначены для прогнозирования возможных изменений во внешней среде функционирования фирмы при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности. Формирование системы показателей первой группы основывается на публикуемых данных государственной статистики. К данной группе относятся следующие показатели:
· темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;
· объём бюджетного дефицита;
· объём эмиссии денег в рассматриваемом периоде;
· денежные доходы населения;
· вклады населения в банках;
· индекс инфляции;
· учётная ставка ЦБ.
Ко второй группе относятся основные информативные показатели, характеризующие отраслевую принадлежность фирмы,
такие, как:
· общая сумма используемого капитала, в том числе собственного капитала фирмы;
· общая сумма активов фирмы, в том числе оборотных;
· сумма прибыли по основной деятельности фирмы;
· объем произведенной (реализованной) продукции;
· ставка налогообложения прибыли по основной деятельности;
· индекс цен на продукцию отрасли и др.
Данные показатели необходимы для принятия управленческих решений по вопросам оперативной финансовой деятельности фирмы. Источником их формирования служат публикации отчетных материалов в прессе, соответствующие рейтинги, платные бизнес-справки, предоставляемые на рынке информационных услуг.
Третья группа- это показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка.
Система информатиных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и других операций. К данной группе относятся следующие показатели:
· виды основных котируемых фондовых инструментов, обращающихся на биржевом фондовом рынке;
· котируемые цены спроса и предложения основных видов фондовых инструментов;
· объемы и цены сделок по основным видам фондовых инструментов;
· сводный индекс динамики цен на фондовом рынке;
· кредитная ставка отдельных банков;
· депозитная ставка отдельных банков;
· официальные курсы отдельных валют;
· курсы покупки-продажи отдельных валют, установленные банками.
Формирование системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических изданий, фондовой и валютной биржи, а также на соответствующих электронных источниках информации.
Последняя, четвертая группа- это показатели, формируемые из внутренних источников информации фирмы по данным управленческого и финансового учета.
Система показателей данной группы составляет основу информационного обеспечения финансовой деятельности фирмы и включает в себя:
· показатели, характеризующие финансовое состояние и результаты финансовой деятельности фирмы в целом;
· показатели, характеризующие финансового состояния и результаты финансовой деятельности отдельных структурных подразделений фирмы;
· нормативно- плановые показатели, связанные с финансовой деятельностью фирмы.
На основе этой системы показателей производятся анализ, прогнозирование, планирование и принятие оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности фирмы.
Информационное обеспечение для управляющей подсистемы финансового механизма имеет большое значение, так как при принятии управленческих решений в области финансов от качества используемой информации в значительной степени зависят объем затрат финансовых ресурсов, уровень прибыли, рыночная стоимость предпринимательской фирмы, правильность выбора инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования и другие показатели. Чем больший размер капитала используется фирмой, тем важнее качество информации, необходимой для принятия финансовых решений, направленных на повышение эффективности деятельности фирмы.
|
Тема 1. Сущность и организация корпоративных финансов в современных условиях
1. Сущность эволюция корпоративных
финансов
2. Базовые концепции и модели современной
теории корпоративных финансов
3. Корпоративные финансы и корпоративное
управление Эволюция понятия «финансы»
Финансы – совокупность экономических отношений, возникающих
формирования и использования фондов денежных средств (XV-XVI)
в
процессе
Финансы (совр.) - совокупность экономических отношений, связанных с формированием,
распределением (перераспределением) и использованием фондов денежных средств.
Финансы
Финансы хозяйствующих субъектов
Общественные
финансы
(финансы организаций, финансовый
менеджмент, корпоративные
финансы)
Финансы
домохозяйств
Трактовки корпоративных финансов
Узкая трактовка: совокупность финансовых отношений, возникающих в
корпорациях (публичных компаниях)
Расширительная трактовка: совокупность финансовых отношений,
возникающих на микроуровне, включая, как минимум, крупный и средний
бизнес (синонимичное словосочетание – финансы компаний)
2 Под фондом денежных средств понимается их
обособленная часть, имеющая целевое назначение
Денежные средства, находящиеся в таких фондах,
называются финансовыми ресурсами
Финансовые ресурсы - единственный вид ресурсов,
способный трансформироваться непосредственно и
с наименьшим интервалом времени в любой другой:
средства и предметы труда, рабочую силу и т. п. Финансы корпораций - это относительно самостоятельная сфера финансов, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных
сформированием и использованием капитала, доходов,
денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и
выраженных в виде различных денежных потоков. Именно в этой сфере
формируется основная часть финансовых ресурсов, которые служат
основным источником экономического роста и социального развития
общества
Функции финансов корпорации:
регулирование денежных потоков корпорации;
формирование капитала, денежных доходов и фондов;
использование капитала, денежных доходов и фондов.
Функции
Проявление функции
Регулировани выбор организационно-правовой формы, вида,
я денежных
сферы
(сегмента)
профессиональной
потоков
деятельности;
определение
наиболее
рациональных
способов формирования уставного капитала (в
денежной
и
неденежной
формах)
и
привлечение дополнительных средств в оборот
предприятия;
формирование организационной структуры
управления финансами,
обеспечивающей
оптимизацию денежных потоков;
формирование учетной политики;
определение
условий
хозяйственных
договоров, связанных со способами и сроками
расчетов, уплатой штрафных санкций;
инкассация дебиторской задолженности;
оптимизация налоговых платежей;
внедрение
системы
финансового
планирования, отражающей все денежные
потоки;
учет и контроль над денежными потоками
Результат
Обеспечение
сбалансированности
денежных
и
материальновещественных потоков
и
формирования
финансовых ресурсов,
необходимых
для
осуществления
уставной
деятельности,
выполнения
всех
обязательств Детализация функций финансов предприятия
Функции
Проявление функции
Результат
Формировани
е капитала,
денежных
доходов и
фондов
привлечение источников на фондовом рынке в целях
развития;
привлечение кредитов, займов и других видов
заемных источников;
аккумуляция денежных фондов, образуемых в
составе выручки от реализации продукции;
формирование нераспределенной прибыли;
привлечение специальных целевых средств;
учет и контроль над формированием капитала,
денежных доходов и фондов
Обеспечение
источниками
развития
предприятия, его
финансовой
устойчивости и
интересов
собственников
использовани
е капитала,
денежных
доходов и
фондов
оптимизация вложения капитала, привлеченных и
заемных средств в оборотные и внеоборотные
активы;
обеспечение налоговых и неналоговых платежей в
бюджет и внебюджетные фонды;
вложение свободных денежных средств и фондов в
наиболее ликвидные активы;
развития;
использование денежных доходов и фондов на цели
потребления;
учет и контроль эффективности использования
капитала денежных доходов и фондов
Обеспечение
развития
предприятия,
интересов
трудового
коллектива и
собственников Содержание финансовых отношений корпораций
Финансовая система государства
формирование уставного капитала;
приобретение государственных
ценных бумаг и получение дивидендов
по ним;
получение ассигнований из бюджета;
уплата налоговых платежей;
формирование внебюджетных фондов.
Учредители
формирование уставного
капитала;
осуществление финансового
контроля.
Структурные подразделения
финансирование расходов;
финансирование кап. строительства;
распределение оборотных средств;
перераспределение прибыли.
Внебюджетные фонды
платежи и отчисления;
финансирование их фондов
Хозяйствующие субъекты
расчеты за различные материальные
ценности;
расчеты по оплате продукции;
приобретение акций;
получение дивидендов по ним.
ФИНАНСОВЫЕ
ОТНОШЕНИЯ
Фондовый рынок
размещение средств;
получение дивидендов
Страховые компании
Учреждения банка
осуществление расчетно-платежных и
кассовых операций по счетам в банке;
погашение процентов по кредитам;
покупка – продажа валюты;
оказание других банковских услуг.
Работники предприятия
формирование и распределение фонда оплаты труда;
формирование и распределение фонда потребления.
страхование имущества;
страхование отдельных категорий
работников;
страхование коммерческих рисков.
Инвестиционные компании
привлечение инвестиций;
размещение инвестиций. Субъекты и объекты корпоративных финансов
Возникающие между учредителями в момент создания предприятия по поводу
формирования уставного капитала, его пополнения и выплаты дохода
Между предприятиями и организациями, связанные с производством и
реализацией продукции, возникновением вновь созданной стоимости
Между предприятием и его подразделениями по поводу финансирования
расходов, распределения и перераспределения прибыли, оборотных средств
Между предприятием и работниками при распределении и использовании
доходов, выпуске и размещении акций и облигаций предприятия, выплате
процентов по облигациям и дивидендов по акциям, взыскании штрафов
Между предприятием и вышестоящей организацией, внутри финансовопромышленных групп, внутри холдинга, с союзами и ассоциациями, членом
которой является предприятие
Между предприятие и финансовой системой государства при уплате налогов и
других платежей в бюджет, формировании внебюджетных фондов, применение
штрафных санкций, получении ассигнований из бюджета
Между предприятием и банковской системой
Между предприятием и страховыми, инвестиционными и финансовыми
институтамиСистема финансовых отношений организации
Внутренние финансовые
отношения
Внешние финансовые
отношения
Между организацией и
учредителями
С бюджетами всех уровней и
внебюджетными фондами
Между организацией и
подразделениями
Между отдельными организациями
Между организацией и
персоналом
Между организацией и
участниками финансового рынка Принципы организации финансов компаний
плановость (реализация текущей финансовой политики с учетом стратегии развития
компании)
системность (координация целей и задач на всех уровнях корпоративного управления)
объективность (отражение объективных процессов, происходящих в области
корпоративных финансов)
обоснованность (логически и экономически доказанная аргументация)
преемственность (сохранение финансовой политики при корпоративных изменениях
эволюционного характера вплоть до достижения прогнозируемого эффекта)
гибкость (маневренность при сохранении преемственности)
директивность (обязательность к исполнению финансовых регламентов всеми
участниками финансово-хозяйственной деятельности компании)
10 Принципы хозяйствования организации
Экономическая самостоятельность, самоокупаемость и
самофинансирование
Целевая направленность
Диверсифицированность (поиск альтернативных путей
капиталовложений, выбор новых направлений финансирования)
Высокая мобильность (своевременная реакция на изменения
«правил игры» со стороны контрагентов и в законодательстве)
Предпочтение будущим прибылям (проедание прибыли лишает
компанию перспективы)
Опережение (предвидение развития событий на рынке и
своевременная подготовка к ним)
11 Преимущества корпоративной формы управления финансами
доля капитала, представленная акциями, может быть
легко передана от одного собственника к другому,
поэтому срок ее существования неограничен
корпорация может наращивать свой капитал путем
выпуска новых акций, при этом число ее акционеров
может быть достаточно велико
корпорациям
со
значительным
объемом
собственного капитала гораздо проще привлекать
дополнительные финансовые ресурсы в форме
займов. Недостатки корпоративной формы управления финансами
сложность учреждения и регистрации, более строгое
регулирование деятельности со стороны
законодательства
двойное налогообложение (налогом облагаются как
прибыль корпорации, так и доходы собственников в
виде дивидендов и прироста капитала в случае
продажи акций)
возможность поглощения или потери контроля над
бизнесом в результате покупки контрольного пакета
акций
проблема агентских отношений Особенности организации финансов в крупных компаниях
множество целей и развитые технологии управления финансами
развитая финансовая служба и внутренние финансовые регламенты
структурирование на центры генерирования доходов/расходов
сочетание централизации и децентрализованных технологий управления финансами
консолидация финансов и финансовой отчетности на корпоративном уровне
формирование финансовой отчетности в российском и международном стандартах и ее аудирование
активное использование инструментов рынка капитала (эмиссия акций, долговое финансирование, в
т.ч. через эмиссию облигаций, внешние заимствования и т.д.)
диверсифицированные активы и денежные потоки (ДП), включая операционный, инвестиционный и
финансовый ДП
мультивалютные счета, валютные операции и участие в системе валютного регулирования и контроля и
др.
14 Особенности организации финансов в малом бизнесе
отсутствие финансовой службы и делегирование полномочий
финансового менеджера бухгалтерии
управление финансами преимущественно в форме
администрирования
применение специальных налоговых режимов и упрощенной
системы учета и отчетности
невозможность привлечения капитала через эмиссию ценных бумаг
преимущественно операционный денежный поток и в зависимости от
вида деятельности относительно большой наличный оборот
внешнее финансирование преимущественно в форме кредитов банка
и др.
15 Генезис теории корпоративных финансов
Теория корпоративных финансов стала результатом эволюции научной
мысли в области
базовых концепций финансового
менеджмента (концепции
компромисса между риском и
доходностью, теории ожидаемой
полезности, концепций денежного
потока, временной
стоимости/ценности денег,
стоимости и структуры капитала,
гипотезы эффективности рынка
капитала, концепций
асимметричности информации,
агентских отношений,
альтернативности
затрат/результатов,
функционирующего предприятия)
фундаментальных теорий
оценки финансовых
инструментов (модели оценки
доходности финансовых
активов, теории портфеля или
концепции
диверсифицированного
портфеля, моделей оценки
опционов, оценки акций и
облигаций на основе их
доходности, оценки
финансовых активов с учетом
систематического риска,
арбитражной теории
ценообразования и др.)
теорий экономического роста и
обусловленной ими концепции
стоимостного управления,
именуемой VBM-концепцией
(Value-Based Management) со
всеми ее разновидностями и
трактовками (SVA, EVA, CVA,
CFROI, EBM. MVA, RCF, CFA,
Модель Эдварда-Белла-Ольсона
(EBO), FCF (FCFF), FEVA, подход
RAVE, концепция маркетинга,
ориентированного на стоимость,
и др.) Ключевые признаки современных корпоративных финансов
смена стратегических целей: от максимизации прибыли к максимизации стоимости компании, для
достижения которых важна не столько бухгалтерская прибыль, сколько повышение потенциала
прибыльности
как следствие – изменение оценочных критериев: учет не только фактических доходов и расходов, но и
альтернатив, трансакционных издержек, упущенной выгоды, денежного потока и др.
перенос акцентов с эндогенных (внутренне присущих) источников роста на эндогенные (внешние)
факторы роста
переход от балансовых оценок к рыночным, что означает рост значимости фундаментальной и
рыночной стоимости в оценке результативности финансово-хозяйственной деятельности
расширение временного горизонта: не столько ретроспектива и оценка достигнутых результатов в
прошлых периодах, сколько ориентация на «успешное будущее», финансовое планирование и
прогнозирование
переориентация финансового менеджмента с контроля над текущими операциями на финансовые
стратегии и способы их реализации
совершенствование методического инструментария: наряду с коэффициентным анализом финансовой
отчетности оценка риска и вероятности, дисконтирование и расчет мультипликативного эффекта,
сценарный анализ и моделирование, финансовый инжиниринг и др.
17 Организационная структура финансовой службы
Финансовый директор
Финансовый менеджер (казначей)
Главный бухгалтер (контролер)
1. Инвестиции
2. Финансирование
3. Управление денежными потоками
4. Дивидендная политика
5. Анализ и планирование
6. Управление затратами и рисками
1. Бухгалтерский учет и подготовка отчетности
2. Управленческий учет
3. Внутренний аудит
4. Финансовый контроль
5. Налоговое планирование Организационная схема финансового управления корпорацией
Функции финансового менеджера
управление активами
управление инвестициями
оценка и управление финансовыми
рисками
оценка и управление капиталом
управление источниками привлечения
капитала компании
управление денежными потоками
оптимизация налогообложения Функции финансового менеджера/финансовой службы/финансовой дирекции и т.п.
Воспроизводственная функция: формирование бюджета, бесперебойное обеспечение
кругооборота капитала (Д - Т - Д/Д"), распределение бюджета на уровне простого
воспроизводства, распределение прибыли на нужды потребления и накопления
Организационная функция: формирование системы управления денежными
потоками и фондами во времени и пространстве, обеспечение взаимодействия
функциональных подразделений
Финансовое планирование: формирование системы целевых показателей и
пропорций бизнеса благодаря распределению финансовых ресурсов
Стимулирующая функция: мотивация собственников, менеджмента, коллектива,
стимулирующая заинтересованность в высоких результатах
Контрольная функция: оценка финансовых показателей, состояния платежей и
расчетов, полноты реализации финансовой стратегии
21Финансовое
управление
предприятием
Операционные
решения
Инвестиционные
решения
Финансовые
решения
Управление
оборотным
капиталом
Управление
долгосрочными
активами
Определение
структуры и цены
капитала
Управление
затратами и
прибылью
Поиск и оценка
инвестиционных
возможностей
Привлечение
источников
финансирования
Текущее
планирование и
бюджетирование
Разработка
бюджета
капиталовложений
Эмиссия
ценных
бумаг
Финансовая
диагностика и
контроль
Управление
инвестиционным
портфелем
Дивидендная
политика
Управление
операционными
рисками
Управление
инвестиционными
рисками
Управление
финансовыми
рисками Структура системы управления корпоративными финансами
Управляющая подсистема финансового менеджмента
Правовое
обеспечение
Организационное
обеспечение
Методическое
обеспечение
Кадровое
обеспечение
Информационное
обеспечение
Техническое
обеспечение
Программное
обеспечение
Объект управления (управляемая подсистема)
Финансовые отношения
Финансовые ресурсы
внутри предприятия
источники средств (собственные и заемные) с другими предприятиями (поставщики,
покупатели, транспортные компании и т.п.);
распределение средств (основные и оборотные активы)
с бюджетами всех уровней;
внутренние и внешние платежи (текущие
с рыночными институтами (банки, биррасчеты, заработная плата, отчисления в бюджи, инвестиционные и страховые компании
жет, дивиденды, проценты по займам и т.д.)
и т.п.) Цели управления корпоративными финансами
Максимизация прибыли/ рентабельности
Максимизация объемов продаж
Поддержка устойчивого финансового состояния
Максимизация рыночной стоимости фирмы
и др. Цель: максимизация прибыли
Преимущества
Сравнительно легко определить по данным
финансовой отчетности
Проста и понятна менеджерам
Недостатки
Игнорирует альтернативные затраты
Игнорирует факторы времени и риска
Может приводить к избыточным инвестициям и
перепроизводству, агентским конфликтам
Может приводить к неверным решениям Цель: максимизация рыночной стоимости бизнеса
Цель:
максимизация рыночной стоимости бизнеса
Преимущества
Охватывает весь комплекс целей фирмы
Учитывает факторы времени и риска
Долгосрочная ориентация
Позволяет согласовать интересы всех участников
бизнеса
Недостатки
Предполагает вероятностные оценки результатов
хозяйственной деятельности
Сложность определения Как максимизировать стоимость?
Инвестировать только в высокодоходные проекты
Сохранять только те проекты, которые
приносят стабильные, устойчивые
доходы, т.е. создают дополнительную
стоимость Теория агентских отношений
Агентские - отношения двух участников,
один из которых (заказчик, принципал)
передает другому (агенту) свои функции
При управлении финансами компании
агентские отношения:
между собственниками и менеджерами
между кредиторами и акционерами Теория агентских отношений
Теория агентских отношений - нацелена на разрешение проблемы
отделения собственности и контроля.
Агентские затраты:
расходы на осуществление контроля за деятельностью
менеджеров, например расходы на проведение аудиторских
проверок;
расходы
на
создание
организационной
структуры,
ограничивающей возможность нежелательного поведения
менеджеров, например введение в состав правления внешних
инвесторов;
расходы на создание системы стимулирования деятельности
менеджеров.
Кодекс
корпоративного
поведения
-
свод
правил,
рекомендованных к соблюдению участникам рынка ценных
бумаг и направленных на защиту прав инвесторов, а также на
улучшение иных аспектов корпоративного управления. Тема 2. Стоимость и стратегии роста
1. Понятие стоимости капитала
2. Классификация показателей стоимости
3. Финансовая отчетность и денежные потоки
как основа для определения стоимости
компании
4. Финансовое прогнозирование и стратегия
устойчивого роста корпорацииСтратегической
целью
бизнеса
является
рост
благосостояния его собственников
Критерием роста благосостояния собственников в
рыночной экономике является увеличение рыночной
стоимости бизнеса.
Рыночная стоимость бизнеса равна сумме рыночной
стоимости собственного и заемного капитала:
V = Е + D, где
V - рыночная стоимость бизнеса;
Е - рыночная стоимость собственного капитала;
D - рыночная стоимость заемного капитала. Наиболее важная цель финансового менеджера
управление денежными потоками с целью
увеличения стоимости компании путем:
выбора активов,
планирования долгосрочных инвестиций,
оптимальной структуры капитала
управления финансовыми рисками Текущая стоимость (present value, PV) - стоимость будущих
доходов оцениваемой компании, приведенная путем
дисконтирования к настоящему времени (дате оценки)
Добавленная стоимость (value added) - cтоимость готовой
продукции компании, за минусом стоимости сырья,
материалов,
полуфабрикатов
и
других
ресурсов,
приобретенных у других компаний и использованных для ее
изготовления;
стоимость,
созданная
в
процессе
производства в данной компании, и охватывающая ее
реальный вклад в создание стоимости конкретного продукта,
т.е. заработную плату, прибыль и амортизацию
Определение стоимости в постпрогнозный период
основано на предпосылке о том, что бизнес способен
приносить доход и по окончании прогнозного периода.
Предполагается, что после окончания прогнозного периода
доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период
будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста
или бесконечные равномерные доходы Средневзвешенная (WACC) и предельная (МСС) стоимости капитала
Структура капитала компании отражает соотношение заемного
и собственного капиталов, привлеченных для финансирования
ее долгосрочного развития
Оптимальная структура - это соотношение заемного и
собственного капиталов, при котором достигается минимум
совокупных затрат на капитал, которым компания финансирует
долгосрочное развитие, или средневзвешенных затрат на
капитал
Под средневзвешенной стоимостью капитала (WACC – Weighted
Average Cost of Capital) понимается среднеарифметическая
взвешенная стоимости отдельных элементов капитала
Под предельной стоимостью капитала понимается уровень
стоимости каждой новой его единицы, дополнительно
привлекаемой организацией Стоимость собственного капитала
Стоимость складочного капитала
(Цсклад) оценивается по уровню
дивидендов (Д), выплачиваемых
учредителям, в процентах к размеру
уставного капитала (УК): Цсклад = Д / УК
* 100
Стоимость акционерного капитала
определяется по уровню дивидендов,
выплачиваемых по обыкновенным и
привилегированным акциям
Для определения стоимости акционерного капитала,
представленного обыкновенными акциями (до принятия решения о
выплате дивидендов), используют расчетные методы:
оценка доходности финансовых активов (САРМ),
дисконтирование денежного потока (модель Гордона),
доходность облигаций + премия за риск. Стоимость заемного капитала
Стоимость облигационного займа (Цоз) примерно равна процентам, уплачиваемым по
облигациям:
Цоз = Оном * р / Орын
где:
Оном – номинальная или нарицательная стоимость облигации,
р - купонная ставка,
Орын – рыночная цена облигации.
Стоимость банковских ссуд (Цссуд) зависит от многих факторов: вида используемых процентных ставок
(фиксированной или плавающей), схемы начисления процентов и погашения задолженности. При этом
поскольку проценты по банковским ссудам относятся по ныне действующему в России законодательству
на внереализационные расходы и участвуют в формировании прибыли до налогообложения, а все
предыдущие оценки выполнены применительно к прибыли после налогообложения, необходимо
использовать налоговый корректор:
Цссуд = р * (1 – Сн.п.)
где:
р – процентная ставка по долгосрочной ссуде банка,
Сн.п. – ставка налога на прибыль. Средневзвешенная цена капитала
Цср = ∑ Кi * di
где:
Кi – стоимость i-го источника
финансирования,
di – удельный вес i-го источника
финансирования в общей сумме
инвестированного капитала.
Средневзвешенная
цена
капитала
представляет
собой
рентабельность
инвестированного капитала и позволяет
оценивать финансовые решения, в т.ч.
решения инвестиционного характера: они
могут считаться целесообразными лишь в
том случае, если их рентабельность не
ниже текущего значения средневзвешенной
цены капитала.
Предельная цена капитала показывает цену последней денежной единицы вновь
привлеченного капитала. Она может оставаться неизменной, если увеличение
капитала производится за счет нераспределенной прибыли при сохранении его
структуры. В случае привлечения новых источников долгосрочного
финансирования и изменении структуры капитала предельная цена капитала
изменится. При этом точка разрыва (перелома - х) рассчитывается по формуле:
х = Pнераспр / dск
где:
Pнераспр – нераспределенная прибыль,
dск – удельный вес собственного капитала. Разновидности корпоративных стратегий
Плановые стратегии
возникают в форме официальных планов, формулируемых и провозглашаемых высшим
руководством компании. За реализацией данных намерений устанавливается официальный
контроль. Плановые стратегии в большинстве своем являются продуманными заранее.
Предпринимательские
стратегии
возникают как централизованное видение; официально не заявленное предвидение
ситуации менеджментом;
такие стратегии в целом могут быть достаточно четко разработанными, но в деталях иметь
элементы спонтанности и способными легко переориентироваться в случае необходимости.
Идеологические
стратегии
коллективное видение ситуации всеми сотрудниками компании, контролируемое строгими
Зонтичные стратегии
руководитель определяет границы действий сотрудников и осуществляет частичный
контроль. Сотрудники самостоятельно определяют схему действий в пределах очерченных
границ (частично сознательный и частично спонтанный характер стратегии).
Процессуальные
стратегии
руководство контролирует отдельные аспекты, но не саму идею, оставляя определение сути
стратегии сотрудникам;
такие стратегии являются частично предначертанными (в части процесса) и частично
спонтанными (в отношении элементов содержания).
Несвязанные стратегии
характерны для обособленных подразделений, венчурных компаний, не имеющих жестких
нормами;
являются в достаточной мере сознательными.
связей с остальным бизнесом;
менеджмент имеет собственное видение и схемы действий, которые могут расходиться или
прямо противоречить централизованным намерениям.
Стратегия как позиция
опосредствующее звено или посредник между компанией и внешней средой;
стратегия в этом случае выступает как орудие создания ситуаций для получения различных
видов экономической ренты и нахождения путей ее сохранения.
Стратегия как
перспектива
по своей сути является не только позицией, но и менталитетом;
существует определенное отношение компаний к внешней среде, к рынку, а также
приверженность к конкретному образу действий и определенным реакциям. Место и роль стратегии роста в совокупности корпоративных стратегий
- С увеличением сложности и направлений деятельности становится
необходимым
управление
ростом
компании
и
принятие
принципиальных решений по формированию портфеля бизнесов
- Выбор стратегии роста может иметь решающее значение для
компании, поскольку требует решения вопросов развития не только
каждого из ее отдельных бизнесов (стратегии бизнес-уровня), но и
вопросов динамики развития компании в целом (стратегия
корпоративного уровня), включая параметры финансового оборота Аргументы в пользу стратегии роста
- рост через расширение рынков ставит компанию в наиболее устойчивое и безопасное
положение по сравнению с конкурентами;
- в ситуации роста компания получает большую свободу маневра и возможность оказывать
влияние на принятие решений в отдельных сферах бизнеса;
- осуществление стратегии диверсификации предполагает расширение номенклатуры
выпускаемой продукции, а значит, освобождает компанию от узкого круга товаров/услуг и
обусловленной этим сильной зависимости. В случае убыточности производства одного из
продуктов диверсификация позволяет безболезненно переключиться на выпуск более
рентабельных изделий;
- показатель роста в долгосрочном периоде - один из лучших измерителей делового успеха
компании. Финансовые аналитики и инвесторы оценивают компании не только по величине
полученной прибыли, но и по потенциалу роста. В рейтингах ведущих агентств всегда
представлены лучшие компании года по объему продаж, уровню прибыли, рыночной
стоимости и темпам роста;
- нацеленность на рост, включая диверсификацию, создает возможность преследовать другие
корпоративные цели – получение прибыли, выплату высоких дивидендов акционерам,
повышение курса ценных бумаг и т.д. Классификация стратегий роста (по модели роста)
По модели роста
Внутренний
(органический) рост
Рост доходности
Рост стоимости
(финансовый рост)
Внешний
(неорганический) рост
Слияние
Поглощение
Присоединение
Стратегический
альянс Классификация стратегий роста (по способам реализации)
Стратегия
концентрации
Стратегия
интеграции
Стратегия
реинжиниринга
По способам реализации
Стратегия
реструктуризации
Стратегия
диверсификации
Стратегия
TQM
Стратегия
репозиционирования Классификация стратегий роста (в зависимости от масштаба компании)
В зависимости от масштаба
компании
Крупные
компании
Перечисленные
выше стратегии
Средние
компании
Малый
бизнес
Стратегия
сохранения ниши
Стратегия поиска
лидера
Стратегия
копирования
Стратегия
оптимального
размера
Стратегия
выхода за рамки
ниши
Стратегия
лидерства в
нише
Стратегия
использования
преимуществ
Стратегия
участия в
продукте Классификация стратегий роста (по темпам роста)
По темпам роста
Стратегия
суперроста
Стратегия
динамичного
роста
Стратегия
скачкообразного роста
Стратегия
умеренного
роста
Стратегия
замедленного роста
Стратегия
медленного
роста
Под корпоративными финансами подразумевается система финансовых отношений, которые возникают в ходе их (корпораций) предпринимательской деятельности. В свою очередь, капитал является источником появления активов и образуется из доходов – выручки от реализации продукции, предоставления услуг или других операций.
Денежный фонд – это доля капитала предприятия, которая имеет свое целевое назначение и функционирует уже самостоятельно. Характерно, что эти деньги являются лишь частью оборотного капитала организации. Есть три типа денежных фондов – это фонды:
- накопления;
- потребления;
- резервные фонды.
Обратите внимание! Основной задачей финансов корпорации является формирование финансовых отношений в ходе фондового кругооборота предприятия.
Функции финансов корпорации
Существует три функции корпоративных финансов, которые можно признать в современных рыночных условиях:
- контрольная функция;
- использование капитала – как прибыли, так и денежных фондов;
- образование капитала.
Чтобы более отчетливо представить себе структуру финансов, необходимо хотя бы в общих чертах знать об особенностях каждой из функций.
Источники формирования собственных финансовых ресурсов организации
Функция №1. Функция контроля
В этом случае финансы являются инструментом контроля над соответствием материальных и ценовых пропорций как при наращивании, так и при использовании капитала. Основывается эта функция на обороте финансовых средств. К примеру, при сборе в бюджет или же уплате налогов. Это отличная возможность для государства влиять на итоговые финансовые результаты предпринимательской деятельности отдельных субъектов. Стоит помнить, что инструментом контроля финансов считается финансовая информация, которая содержится в бухгалтерских отчетах.
Благодаря этой информации стал возможным расчет капитальных аналитических коэффициентов, которые характеризуют все аспекты деятельности предприятия, в том числе прибыльность, деловые отношения с другими фирмами, финансовую стабильность и проч. При помощи данных показателей можно не только оценить результаты предпринимательской деятельности, но также наметить основные цели, по достижении которых можно устранить все обнаруженные негативные моменты.
Ввиду того, что функция контроля финансов основывается на финансовых данных (прибыльность, оборотный капитал, вложения, активы и т. д.) проблема достоверности предоставленной информации обстоит крайне остро. Но лишь в таком случае можно «с чистым сердцем» принимать те или иные решения управленческого характера.
Функция контроля, которая присутствует во всех типах финансов, может более или менее полно реализовываться на практике. В свою очередь, полнота реализации зависит преимущественно от соблюдения финансовой дисциплины на предприятии.
Функция №2. Применение финансов
Следующая функция основана на применении капитала и доходов в целях, согласованных с финансовым бюджетом предприятия. Она подразумевает такие экономические процессы:
- ведение учета и исследование применения капитала, фондов и прибыли;
- оптимизацию капиталовложений (как кредитных, так и собственных) в любого рода активы;
- применение прибыли в целях развития, потребления или образования резервов;
- обеспечение всех налоговых выплат;
- инвестирование свободных финансовых средств в самые ликвидные из имеющихся активов.
Обратите внимание! Результатом всех описанных выше процессов является максимизация себестоимости капитала предприятия.
Функция №3. Образование капитала
Последняя из указанных функций является крайне важным инструментом для обеспечения непрерывного воспроизводственного процесса. Вначале поступает выручка от продажи товаров или предоставления услуг, после чего средства первично распределяются и появляются специальные предпринимательские фонды. Разумеется, все эти фонды отражаются в бухгалтерской отчетности предприятия.
При помощи функции образования капитала выполняются следующие финансовые операции:
- ведение учета и исследование образования капитала, фондов и прибыли;
- формирование и наращивание капитала предприятия;
- привлечение внешних целевых финансов;
- привлечение источников инвестиций из фондовых рынков для развития деятельности;
- образование нераспределенного дохода;
- привлечение кредитных средств их ссудного рынка;
- накапливание денежных средств, полученных от продажи товаров или предоставления услуг.
Результатом всех этих операций является достижение баланса между кругооборотами финансовых и материальных ресурсов. Кроме того, образуются ресурсы, которые нужны для обеспечения выполнения всех обязанностей предприятия перед партнерами или государством и непрерывной производственной деятельности.
Организация корпоративных финансов
Существует несколько принципов организации, взаимосвязанных с основными задачами и целями предпринимательской активности. Ниже приведены основные принципы организации корпоративных финансов.
- У предприятия обязательно должны быть финансовые резервы.
- Деятельность должна саморегулироваться.
- Источники появления оборотного капитала должны делиться на кредитные и собственные.
- Капитал должен самоокупаться и самофинансироваться.
Ознакомимся подробнее с каждым из принципов.
Сразу отметим, что эти резервы должны все время наращиваться. Это нужно в первую очередь для того, чтобы обеспечить нормальное производство предприятия в тех случаях, когда колеблется рыночная конъюнктура или материальная ответственность за невыполнение прямых обязанностей перед контрагентами возрастает.
Обратите внимание! Если говорить об акционерных обществах, то там финансовые резервы образуются из чистого дохода согласно уставу предприятия.
Этот принцип финансов достаточно прост. Согласно ему все деньги, инвестированные в развитие предприятия, будут окупаться не только за счет чистого дохода, но и за счет амортизационных выплат. Главной функцией этих средств является обеспечение минимальной нормативной экономической эффективности капитала, который принадлежит предприятию.
Если имеет место самоокупаемость, то корпорация финансирует производственный процесс за счет собственных средств и исправно уплачивает налоги в государственный бюджет. Чтобы реализовать данный принцип на практике, необходима рентабельная работа каждого из отделов предприятия и покрытие всех долгов.
Самофинансирование корпорации
Анализ уровня самофинансирования, пример
Самофинансирование, если сравнивать с предыдущим принципом, подразумевает не только целесообразную деятельность, но и наращивание капитала на коммерческой основе, благодаря чему обеспечивается не обычное, а расширенное производство, а еще прибыль бюджетной системы. Ввиду принципа материальная ответственность предприятия за несоблюдение оговоренных ранее обязательств усиливается, равно как и требования к финансовой дисциплине.
И если даже выплачиваются штрафы за нарушение договоренностей или возмещаются убытки другим предприятиям-партнерам, то корпорация все равно обязуется выполнять обязательства по продаже продукции (услуг), если заранее не было получено согласие потребителей.
Для воплощения принципа самофинансирования необходимо, чтобы выполнялись следующие условия:
Классификация источников формирования оборотных средств
Источники образования оборотного капитала, как отмечалось выше, должны делиться на кредитные и собственные. Это обуславливается особенностями организации и технологии производственного процесса в каждой конкретной отрасли деятельности.
Обратите внимание! Чтобы все описанные принципы были реализованы на практике, должны разрабатываться организация управленческой системы и финансовая политика для каждого субъекта деятельности.
При реализации нужно учитывать ряд важных моментов:
- правовые и организационные формы производственной деятельности;
- направления этой деятельности;
- сфера деятельности (коммерция/не коммерция);
- принадлежность корпорации к той или иной отрасли (машиностроение, с/х, рынок услуг, торговля и т. д.).
Если соблюдать все эти принципы на практике, то прибыльность, платежеспособность и финансовая стабильность предприятия будут обеспечены.
В заключение. Финансы как категория стоимости
Сегодня финансы – это объект отдельной финансовой науки, изучающей закономерности развития отношений данной категории деятельности. Характерно, что объектом этой науки являются не только предпринимательские, но и общегосударственные финансы. Предпринимательские (или корпоративные), в свою очередь, действуют по определенным принципам и выполняют конкретные функции – наращивание капитала, его контроль и применение.
Все они порождаются государством и имеют свои особенности, о которых обязан знать даже начинающий предприниматель. Если же говорить о крупных корпорациях, то для них знание основных функций – это жизненная необходимость, без которых под угрозой будет не только прибыльность, но и дальнейшее развитие производства.
Национальные и транснациональные корпорации в капиталистических странах являются основной формой организации производства. Это мощные монополистические объединения, масштабы экономической деятельности которых можно сравнить с валовым национальным продуктом целых государств. Так, только активы 500 крупнейших корпораций США в 1988 г. составляли 2078,8 млрд. дол., объем реализации продукции - 2023,1 млрд. дол., прибыли - 115 млрд. дол. 1
Основными формами капиталистических объединений (корпораций) являются картели, синдикаты, тресты и концерны. В современных условиях подавляющая часть монополистических объединений имеет форму концерна 1 .
1 (Картели, синдикаты и отчасти тресты в настоящее время утратили свое значение.
)
В развитии капиталистических корпораций все большее значение приобретает финансовая сторона их деятельности. Возрастает роль управления финансами корпораций.
Финансы частных национальных и транснациональных корпораций представляют собой систему денежных отношений, опосредствующих кругооборот основного и оборотного капитала, образование и использование прибыли, амортизационного, резервных и других фондов, взаимоотношения, возникающие внутри корпораций между ее подразделениями, с рынком фондовых ценностей, а также с финансово-кредитной системой. Финансы корпораций аккумулируют значительную часть финансовых ресурсов страны. Так, в США активы только промышленных корпораций более чем вдвое превышают расходную часть федерального бюджета.
Финансы крупнейших корпораций во многом определяют общую финансовую ситуацию в стране. Принципы организации финансов капиталистических корпораций:
1. Жесткая централизация финансовых ресурсов. Это значит, что решение таких кардинальных вопросов финансовой деятельности корпораций, как управление портфелем акций и облигаций, их выпуск и размещение, процессы слияний и поглощений концерном новых компаний, предоставление и получение кредитов, осуществление капиталовложений, управление кассовой наличностью, выраженной, как правило, в различных валютах, - все это входит в компетенцию головной компании, именуемой холдинговой компанией. Централизация средств обеспечивает корпорации быструю маневренность ими, возможность концентрации ресурсов на ключевых направлениях научно-технического прогресса, дающих наивысшую монопольно высокую прибыль.
2. Кратко-, средне- и долгосрочное финансовое планирование. Важнейшее значение принадлежит краткосрочному финансовому планированию, которое осуществляется на месячном, поквартальном и годовом уровнях. В краткосрочных финансовых планах отражаются все поступления денежных средств корпораций и основные направления их расходования. В этих финансовых планах содержатся оценки будущих продаж, цен, учетного процента, объема кредитов, которые необходимо получить компании, счетов к получению и к оплате, предполагаемые прибыли. Краткосрочные финансовые планы показывают, что у корпорации имеются финансовые средства, необходимые для выплаты жалованья и содержания обслуживающего персонала корпорации, оплаты сырья, материалов, процентов, налогов, на выплату дивидендов и т. д.
3. Формирование крупных финансовых резервов. Для капиталистических корпораций характерным является создание многочисленных резервных фондов. К ним относятся генеральный резерв, текущий, оперативный резерв, прочие резервы. В связи с неустойчивостью валютных курсов капиталистических стран введен резерв потерь от колебаний валютных курсов, также резерв делькредере, т. е. потерь по сомнительным долгам. Распространены также скрытые или секретные резервы.
4. Безусловное выполнение финансовых обязательств перед партнерами.
Вся финансовая сторона деятельности корпораций реализуется через формирование и использование целевых фондов денежных средств. К ним относятся фонды основного и оборотного капитала, амортизационный фонд, страховые фонды, резервные фонды, фонд заработной платы, пенсионный фонд, фонд благотворительности и социальных программ и др.
Главная функция управления финансами корпорации состоит в том, чтобы обеспечить образование и использование указанных фондов денежных средств, их планирование таким образом, чтобы стимулировать повышение эффективности производства, рост активов корпорации (основного и оборотного капитала, резервных, страховых фондов) и ее прибыль.
Значение финансов в деятельности корпораций в годы после второй мировой войны резко возросло. В конце 50-х годов на состояние финансов корпораций значительное влияние оказало применение математических методов и моделей. В 60-х годах основное внимание было обращено на управление портфелем ценных бумаг (акций, облигаций и др.). В 70 - 80-х годах на финансы корпораций наибольшее воздействие оказали следующие три фактора:
инфляция и высокий уровень процентных ставок;
дерегулирование, проводимое финансовыми институтами, в основном банками. Отказ корпораций от услуг специализированных банков и обращение к услугам универсальных банков;
значительное применение компьютерной техники в процессе принятия финансовых решений.
Современные условия капиталистического воспроизводства, обострение конкурентной борьбы резко повысили значение управления финансами корпораций. Если в первые послевоенные годы общий объем реализации продукции корпорации определял менеджер по маркетингу, по производству продукции - менеджер по ее производству, а менеджер по финансовым вопросам - только денежные ресурсы, необходимые для приобретения сырья, материалов, электроэнергии, машин, оборудования и т. д., то в настоящее время решение всех кардинальных вопросов развития корпорации осуществляется под строгим контролем финансового управления. Хотя острая инфляция в капиталистических странах была преодолена в начале 80-х годов, функции менеджера по финансам возросли, особенно в связи с глубоким биржевым кризисом 1987 г.
Замедленный рост экономики в главных капиталистических странах вызвал новые острые проблемы для корпораций. В этих условиях успех деятельности корпораций во многом определяется знанием всеми ее сотрудниками, а не только работниками финансового управления основ финансово-экономического анализа. Специалисты в области маркетинга, бухгалтерского учета, производства продукции и всех подразделений корпорации обязаны знать финансы для того, чтобы успешно выполнять свою собственную работу.
Рассмотрим место финансов в организации бизнеса. Огромные национальные и транснациональные корпорации имеют крупные финансовые управления. Так, финансовое управление американской корпорации "Дюпон" включает девять отделов и 29 секторов. Главный менеджер по финансовым вопросам является вице-президентом корпорации и непосредственно подотчетен ее президенту. Ему подчинены главный казначей и главный финансовый контролер корпорации.
О месте финансов в общем управлении корпорацией свидетельствует следующая схема:
Традиционные функции главного казначея состоят в следующем: планирование финансовых ресурсов корпорации исходя из текущих и новых операций, финансирование этих операций, распределение выручки от реализации продукции по соответствующим фондам, управление кассовой наличностью, рыночными ценными бумагами корпорации, планирование структуры капитала фирмы, т. е. соотношения основного и оборотного капитала, собственных и привлеченных средств. Кроме того, в ведении казначея находятся оплата управленческого персонала, а также формирование и использование пенсионного и резервных фондов.
К традиционным функциям главного контролера относятся: разработка и интерпретация ежегодного отчета корпорации, включающего счет прибылей и убытков, баланс, счет движения денежных средств, счет капитальных вложений, постоянное наблюдение и контроль за указанными счетами. Главный финансовый контролер несет ответственность за ведение бухгалтерского учета и аудиторскую деятельность, за все вопросы налогового обложения и информацию, предоставляемую государственным органам.
Вице-президент корпорации по финансам с другими членами Совета директоров корпорации и ее президентом определяют важнейшие вопросы развития корпорации: крупные капитальные вложения, направления развития производства (включающие производимые виды продукции, рыночную стратегию), цены, уровень заработной платы, займовую политику, проведение политики в области дивидендов по акциям.
Руководство корпорации должно предусмотреть не только степень риска при новых крупных капитальных вложениях и сроки их окупаемости, но и форму поступления средств (в форме наличных денег, коммерческого кредита, бартерной сделки). Особое внимание обращается на влияние новых инвестиций на финансовые результаты деятельности корпорации, на движение курса акций и величину прибыли.
Динамика курсов акций является главным синтетическим показателем, отражающим финансовое состояние корпорации: устойчивое повышение курсов акций свидетельствует о благоприятной финансовой перспективе корпорации, понижение их курса говорит об ухудшении финансового положения корпорации и может привести к банкротству.
Капиталистические корпорации, как правило, создаются в форме акционерного общества, в капитал которого вкладывает свою долю буржуазия путем покупки ею акций; незначительная часть акций приобретается широкими слоями населения. Общее собрание акционеров выбирает правление акционерного общества. Значительная часть прибыли корпорации ежегодно распределяется между акционерами в виде дивиденда. Акции являются предметом купли-продажи, они обращаются на рынке ценных бумаг, т. е. на фондовой бирже.
Держатель акции в любой момент может продать акцию кому угодно, но не может вернуть ее корпорации. Таким образом, корпорация в виде акций имеет бессрочный кредит.
Денежная сумма, обозначенная на акции, - номинальная цена
, а цена, по которой акция продается и покупается на рынке ценных бумаг, - курс акции
. Курсы акций подвержены резким колебаниям. Они могут быть выше и ниже номинальной цены. Большой спрос на акции корпорации может иметь место в расчете на будущее повышение ее прибылей. Курс акций зависит от спроса на акции и их предложения. Во многом курс акции определяется величиной получаемого по ней дивиденда. Здесь зависимость прямая. Чем выше дивиденд по акции, тем выше ее курс. Однако следует иметь в виду, что не во всех случаях повышение дивиденда в наибольшей мере отвечает интересам акционеров. При этом должен приниматься во внимание временной фактор и фактор риска. Предположим, корпорация имеет инвестиционный проект, в соответствии с которым выплаты по каждой акции будут возрастать ежегодно на 20 центов, или на 1 дол., в течение пяти лет на одну акцию, в то время как другой проект обеспечивает прирост выплаты по акции только в пятом году на 1 дол. 25 центов. Возникает вопрос - какой из этих проектов предпочтительнее? Выигрыш будет на стороне того проекта, который в наибольшей степени окажет влияние на повышение курса акций, что в свою очередь зависит от временного аспекта стоимости денег для инвестора. Все остальные факторы относятся к риску. Предположим, один проект дает возможность увеличить доход по каждой акции на 1 дол., в то время как второй - на 1 дол. 20 центов. Первый проект содержит в себе мало элементов риска и имеется полная уверенность в получении по этому проекту указанной суммы в 1 дол. Второй проект сопряжен с большим риском для держателей акций. По нему можно получить 1 дол. 20 центов по каждой акции, но не исключена вероятность отсутствия какого-либо дохода вообще. В этих условиях первый проект может быть предпочтительнее второго.
Элемент риска зависит и от источников финансирования корпорации. Хотя держатели акций заинтересованы в повышении дивиденда, однако развитие корпорации зависит от того, какая часть прибыли будет направлена на расширение производства. Руководство финансами корпорации тщательно определяет, какая доля прибыли должна пойти на выплату дивидендов, а какая - направлена в резервные, страховые фонды и на реинвестирование.
Политика в области дивидендов направлена на то, чтобы в максимальной степени повысить курс акций.
Курс акций зависит прежде всего от фазы цикла, а также деятельности корпорации по повышению эффективности производства.
На эффективность производства корпорации влияют: рост производительности труда, снижение издержек производства, высокое качество продукции и ее объем, производимый по наиболее низким ценам;
спрос на продукцию корпорации со стороны потребителей. Именно для обеспечения спроса и, следовательно, максимальной прибыли корпорации внедряют новую технологию, производят новые виды продукции, огромное внимание уделяют научно-техническому прогрессу;
высокий уровень послепродажного обслуживания как необходимая предпосылка роста реализации и прибыли.
На рынке фондовых ценностей курс акции зависит от: предполагаемого уровня дивиденда на акцию; степени риска получения либо неполучения дивиденда; периода, в течение которого выплачиваются повышенные дивиденды;
источников финансирования расширенного воспроизводства корпорации;
величины процента на рынке ссудных капиталов. Здесь зависимость обратная. Чем выше ссудный процент, тем ниже курс акции и наоборот.
Каждое решение руководства корпорации анализируется с точки зрения воздействия на эти факторы и через них на динамику курса акции.
Корпорации помимо акций выпускают облигации. Это ценные бумаги, которые подлежат по истечении определенного срока выкупу; по ним ежегодно уплачивается определенный, заранее установленный процент. Облигации не дают права их владельцам участвовать на общих собраниях акционеров. Облигации так же, как и акции, обращаются на рынке ценных бумаг. Стоимость, обозначенная на облигации, - это ее номинальная цена
, а цена облигации, которая складывается на фондовой бирже, - это курс облигации
. Курс облигации постоянно меняется. Он может быть выше и ниже номинальной цены. Курс облигации зависит от размера номинального процента, написанного на облигации (здесь зависимость прямая), и уровня ссудного процента (где зависимость обратная).
Акции и облигации капиталистических корпораций являются фиктивным капиталом даже в тех случаях, когда вырученные от их продажи деньги используются для капиталовложений в производство.
Действительный капитал корпорации воплощается в заводах, машинах, оборудовании, сырье и т. д. Крупные собственники акционерного капитала получают огромные доходы не только в форме дивидендов по акциям и биржевой прибыли от спекуляции ими, но и в виде учредительской прибыли 1 .
1 (Учредительская прибыль представляет собой разницу между суммой цен акций, проданных учредителями, и суммой капитала, действительно вложенного ими в акционерное предприятие.
)
Акции и облигации служат предметом купли-продажи на фондовой бирже, которая является рынком ценных бумаг. Биржевая спекуляция ценными бумагами связана с частыми колебаниями их курсов. Она осуществляется главным образом посредством срочных биржевых сделок, т. е. таких сделок, при которых продавец ценных бумаг обязуется поставить их покупателю по истечении определенного срока, а покупатель обя-
зуется также по истечении этого срока уплатить обусловленную в момент заключения сделки цену.
Биржевая спекуляция ведет к перераспределению денежных капиталов между отдельными капиталистами. Она служит также средством ограбления крупными капиталистами массы мелких держателей ценных бумаг, которым во время биржевых крахов приходится продавать эти бумаги за бесценок.
Важным методом управления деятельностью корпораций и осуществления эффективного контроля выступает финансовое планирование. Финансовое управление корпорации разрабатывает многочисленные финансовые планы, которые представляют собой прогнозы на один год и на пятилетний период объема производства и реализации продукции, развития научно-технического прогресса, внедрения новых управленческих решений развития корпорации и финансовых ресурсов их обеспечения. Такие финансовые планы определяются для каждого подразделения корпорации, т. е. для отдельных фирм в рамках корпорации и для отдельных отраслевых департаментов внутри одной фирмы.
Организационная структура современной корпорации включает как отдельные фирмы, так и соответствующие отраслевые подразделения, отвечающие за организационные и финансовые вопросы. Так, организационная структура компании "Дженерал Моторз Корпорейшн" включает следующие фирмы: "Бьюик моторз", "кадиллак моторз", "Шевроле моторз", "Олдсмобил", "Понтиак моторз", "Трэк энд коач" (отделение грузовиков). Одновременно фирма "Дженерал Моторз" включает штаб оперативного управления деятельностью компании, состоящий из отделения маркетинга, конструкторских работ, научных исследований и разработок, дизайна производства, а также аппарата по финансовым вопросам, в который входит финансовое управление с соответствующими финансовыми и страховыми отделами. Каждое из этих подразделений имеет краткосрочные и долгосрочные финансовые планы, составляемые соответственно на год и на пять лет. Главными показателями в процессе финансового планирования выступают объем реализации продукции, прибыли, капитальных вложений.
Хорошо составленный финансовый план является важным элементом успешного развития корпорации.
Как отмечалось выше, основой деятельности корпораций являются краткосрочные финансовые планы. Они широко используются для разработки счетов прибылей и убытков. Долгосрочные финансовые планы отражают общую производственную политику корпораций. В них находят решения, связанные с демонтажом старых зданий, машин и оборудования, покупкой новых предприятий и оборудования для развития фирмы либо с внедрением корпорации в новую сферу деятельности, либо на новую территорию.
Долгосрочные финансовые планы отражают объем средств, посредством которых эти долгосрочные целевые установки должны быть профинансированы, а также виды и размеры долгосрочных заимствований, суммы и виды новых выпусков акций, облигаций и методы, которыми могут быть покрыты долгосрочные долги. В финансовых планах отражается переброска свободной кассовой наличности из одних филиалов корпорации в другие, а также между отраслевыми подразделениями.
Таким образом, корпорации планируют свои текущие и капитальные расходы на значительный срок вперед; долгосрочные планы учитывают не только колебания общехозяйственной конъюнктуры, но и конъюнктуру на рынках финансовых ценностей с тем, чтобы занять деньги в наиболее удобный момент с точки зрения уровня ссудного процента и обеспечить выпуск новых акций и облигаций для получения возможно больших финансовых средств. В 70 - 80-х годах вследствие резкого усиления интернационализации хозяйственной жизни к этим факторам прибавилась конъюнктура по размещению ценных бумаг на различных фондовых биржах капиталистического мира, поскольку, например, на Токийской и Нью-Йоркской фондовых биржах курсы акций складываются по-разному; то же относится и к валюте, в которой выпускаются акции, облигации и займы.
Корпоративные финансы - это совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств образующихся в процессе производства и реализации продукции, работ и услуг.
Значение корпоративных финансов заключается в том, что с одной стороны, именно в данном звене финансовой системы создается основная часть национального богатства общества и валовой национальный продукт; с другой стороны, именно в рамках корпоративных финансов образуется главный источник доходов государственного бюджета - налоговые платежи юридических лиц; в тоже время, именно здесь закладывается основа для развития технологий, научно-технического прогресса, поскольку именно здесь формируется основная масса производственных, хозяйственных и финансовых отношений общества; и несомненным является тот факт, что именно здесь создаются основные рабочие места, которые служат главным источником дохода для другого звена финансовой системы - финансов домашних хозяйств (населения).
Особенностью корпоративных финансов является наличие производственных фондов, функционирование которых и определяет особенности возникающих финансовых отношений.
Корпоративные финансы выполняют следующие функции:
· распределительную- выражающуюся в распределении денежных фондов между различными стадиями производства и потребления (например, привлеченные средства в уставный фонд направляются на приобретение оборудования и закуп сырья, которые в свою очередь участвуют в производстве нового вида продукции, после реализации которого поступающие деньги направляются на дальнейшее производство и например выплату заработной платы); *
· контрольную- посредством корпоративных финансов осуществляется контроль не только за процессом формирования, распределения и использования денежных фондов, но и за процессом производства и реализации, соблюдением технологий производства, вопросами снабжения, соблюдения условий трудового законодательства и т.д.
В основе организации корпоративных финансов заложены следующие принципы:
· принцип коммерческого расчета:
o самоокупаемость - окупаемость денежных средств, вложенных. Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, окупятся за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Эти средства призваны обеспечивать минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала.
o самофинансирование - полная окупаемость затрат не только по производству продукции, но и расширению производственно-технической базы. При этом привлечение банковских займов рассматривается, как способность компании вернуть не только полученный кредит, но и проценты за обслуживание. При самоокупаемости предприятие финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков. Принцип самофинансирования предполагает усиление материальной ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплины. Уплата штрафных санкций за нарушение условий хозяйственных договоров, а также возмещение причиненных убытков другим организациям не освобождает предприятие (без согласия потребителей) от выполнения обязательств по поставкам продукции (работ, услуг). Для осуществления принципа самофинансирования необходимо соблюдение ряда условий:
§ накопление собственного капитала в объеме, достаточном для покрытия затрат не только по текущей, но и по инвестиционной деятельности;
§ выбор рациональных направлений для вложения капитала;
§ постоянное обновление основного капитала;
§ гибкое реагирование на потребности товарного и финансового рынков.
Рассмотрим данные условия более подробно. Содержание первого условия заключается в обособлении денежных средств, для финансирования текущей и инвестиционной деятельности. Эти денежные средства концентрируются на расчетных счетах хозяйствующего субъекта до дальнейшего их распределения. С позиции управления финансами важно осуществлять периодизацию денежной наличности, т. е. распределение ее по времени нахождения в реальном обороте на краткосрочные и долгосрочные денежные средства.
Второе условие подразумевает определение таких путей вложения капитала, которые приводят к укреплению финансового состояния предприятия и повышению его конкурентоспособности на товарном и финансовом рынках. Соблюдение данного условия связано с оценкой уровня самофинансирования, разработкой критериев подобной оценки, с анализом движения капитала по видам деятельности предприятия.
Третье условие самофинансирования заключается в обеспечении нормального процесса обновления основного капитала. Увеличение стоимости основных средств в результате их переоценки выгодно для предприятия, поскольку при этом не производят никаких дополнительных выплате форме дивидендов и процентов, а объем собственного капитала увеличивается.
Четвертое условие самофинансирования предполагает осуществление такой финансовой политики, при которой предприятие может нормально функционировать в условиях жесткой конкуренции на товарном и финансовом рынках. Такая политика направлена на снижение издержек производства обращения и на увеличение прибыли. Самофинансирование, базирующееся на высоких иенах, способствует увеличению денежной массы и становится генератором инфляционных процессов в народном хозяйстве. Поэтому для повышения уровня самофинансирования хозяйствующие субъекты обязаны четко реагировать на потребности рынка в соответствующих товарах (услугах). Механизм реагирования на потребности рынка предполагает специализацию, диверсификацию и концентрацию производства. Ориентация этого механизма должна быть увязана с налоговой, ценовой и инвестиционной политикой государства. Применение принципа самофинансирования является важным фактором предотвращения банкротства хозяйствующего субъекта и создает возможность для эффективного использования финансового менеджмента.
· Принцип плановости обязательный. Обеспечивает соответствие объема продаж и издержек, инвестиций потребностям рынка, учета конъюнктуры, а в наших условиях и платежеспособного спроса, т.е. возможности осуществления нормальных расчетов. Этот принцип наиболее полно реализуется при внедрении современных методов внутрифирменного финансового планирования (бюджетирования) и контроля; План Реализация Факт
· Принцип деления оборотных средств на собственные и заемные. Деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств (торговля, пищевая промышленность, сельское хозяйство и др.). В отраслях с несезонным характером производства (тяжелая промышленность, транспорт, связь), в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства.
· Создание финансовых резервов. Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами. В акционерных обществах финансовые резервы формируют в законодательном порядке из чистой прибыли. У других хозяйствующих субъектов их образование регламентировано учредительными документами.
· Принцип демографической централизации - стиль управления, менеджмент
Доход как основной источник покрытия затрат. Факторы его определяющие
Доход - представляет собой совокупность готовой продукции отгруженной на сторону, объем выполненных работ и оказанных услуг подтверждением которых служит выписанные счета-фактуры, товарно-транспортные документы и просто накладные.
В соответствии с МСФО доход отражается в отчетности по принципу начисления, в учете также используется кассовый метод. Значение дохода не только как результат финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта, но и как экономического показателя в целом заключается в следующем:
· своевременное поступление денежных средств в оплату за отгруженную продукцию обеспечивает полную и своевременную
· оплату текущих и долгосрочных расходов компании, что обеспечивает бесперебойность процесса производства и реализации продукции;
· наличие дохода подтверждает восстановление затраченных на производство денежных средств, завершение основного цикла производства и создание необходимых условий для возобновления следующего кругооборота средств;
· наличие дохода позволяет судить о роли данной компании на данном рынке, целесообразности ее создания и перспективах на будущее;
· своевременное поступление денежных средств в рамках полученного дохода обеспечивает своевременность расчетов с бюджетом (своевременные выплаты заработной платы учителям, врачам и пенсий пенсионерам и др.), с работниками компании (высокая производительность их труда), с поставщиками (а значит, отсутствие сбоев и в их производствах) и т.д.
В состав доходов компании входит:
· доход от реализации товаров (работ, услуг);
· доход от прироста стоимости при реализации зданий, строений, а также активов, не подлежащих амортизации;
· доходы от списания обязательств;
· доходы по сомнительным обязательствам;
· доходы от сдачи имущества в аренду;
· доходы от снижения размеров созданных провизии банков;
· доходы от уступки требования долга;
· доходы от превышения стоимости выбывших фиксированных активов над балансовой стоимостью активов;
· доходы, получаемые при распределении дохода от общей долевой собственности;
· безвозмездно полученное имущество, выполненные работы, предоставленные услуги;
· дивиденды; вознаграждения;
· превышение сумм положительной курсовой разницы над суммой отрицательной курсовой разницы;
· выигрыши.
Основными факторами, определяющими доход, являются:
· производственные: объем производства, качество продукции, ассортимент, ритмичность выпуска, технологии производства, сезонность производства;
· сбытовые: ритмичность отгрузки, сроки документооборота, формы расчетов, условия доставки, реклама, сопутствующие услуги и т.д.;
· не зависящие от деятельности компании: политические факторы, природно-климатические, правовые и прочие.
финансовый корпоративный доход затрата
Состав и структура затрат, включаемых в себестоимость продукции
Затраты - это расходы компании, направленные на организацию ее производственной, хозяйственной и коммерческой деятельности. Затраты на производство и реализацию продукции занимают наибольший удельный вес во всех расходах компании. Они складываются из затрат, связанных с использованием в процессе производства продукции (работ, услуг) основных фондов, сырья, материалов, комплектующих изделий, топлива и энергии, труда и иных затрат. От формирования этой группы расходов зависит величина прибыли. Затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) возмещаются после завершения кругооборота средств за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг).
Затраты на производство разнообразны и классифицируются по определенным признакам, основными из которых являются - способ отнесения на себестоимость, связь с объемами производства, степень однородности затрат.
В зависимости от способов отнесения на себестоимость продукции затраты подразделяются на прямые и косвенные, при этом под прямыми затратами понимаются расходы, которые могут быть прямо и непосредственно включены в себестоимость. Эго расходы на сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, основная заработная плата производственных рабочих и др.
К косвенным затратам относятся затраты, связанные с производством разных изделий, а потому их нельзя прямо отнести на себестоимость определенного вида продукции. Это расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, содержание и ремонт зданий, заработную плату АУП и т.д.
В зависимости от связи затрат с объемом производства выделяются условно-постоянные и условно-переменные затраты. К условно-постоянным относятся расходы, общая величина которых существенно не меняется при уменьшении или увеличении объема выпуска продукции, в результате чего изменяется их относительная величина на единицу продукции. Это расход на отопление и освещение помещений, заработная плата АУП, амортизационные отчисления, административно-хозяйственные расходы и т.д. Условно-переменные расходы зависят от объема производства продукции, они растут или уменьшаются в соответствии с изменением объема выпуска продукции. К ним относятся затраты на сырье и основные материалы, технологическое топливо, основную заработную плату рабочих.
В основе калькуляции себестоимости продукции используют классификацию затрат по степени однородности затрат. Так, элементные затраты имеют единое экономическое содержание для данного звена независимо от их назначения.
Это материальные затраты, заработная плата, амортизация, расходы по реализации, непроизводственные платежи и прочие расходы. Соотношение между данными элементами затрат представляет собой структуру затрат на производство продукции. Комплексные затраты включают несколько элементов затрат, т.е. разнообразны по составу, но едины по экономическому назначению. Это общецеховые расходы, потери от брака и прочие.
В состав затрат, относимых на себестоимость продукции, относятся все виды расходов, связанные с производством данного вида продукции, и подтвержденные соответствующими документами, кроме: расходов на командировочные и представительские расходы; расходы по выплате вознаграждений, в виде процентов за кредит, дисконта или купона; расходы по выплаченным сомнительным обязательствам; расходы на научно-исследовательские, проектные, изыскательские, опытно-конструкторские и геолого-поисковые работы, благотворительная и спонсорская помощь, штрафы и пени и подобные расходы. Часть из указанных расходов относится на вычеты в виде расходов периода, и уменьшают налогооблагаемый доход, а часть покрывается за счет прибыли.
Расходы компании, не включаемые в себестоимость продукции и относимые на вычеты
К расходам компании, не включаемым в себестоимость продукции и относимым на вычеты относят расходы, определяемые как расходы периода. Значение данной группы расходов заключается в том, что, несмотря на то, что они не включаются в себестоимость продукции, они уменьшают размер налогооблагаемого дохода, а значит и сумму корпоративного подоходного налога подлежащего к уплате в бюджет. В состав этих расходов включают:
· компенсации при служебных командировках и по представительским расходам в пределах норм, установленных Правительством Республики Казахстан;
· расходы по выплате вознаграждений по полученным займам (в том числе финансовый лизинг), кроме кредитов, полученных на строительство, а также по выплате дисконта или купона по долговым ценным бумагам и по выплате вознаграждений по вкладам (депозитам) в пределах, установленных Налоговым Кодексом РК;
· расходы по выплате сомнительных обязательств, которые ранее были признаны доходом (непогашенная кредиторская задолженность);
· расходы по списанию сомнительных требований, возникших в результате реализации товаров (работ, услуг) и не удовлетворенные в течение трех лет с момента возникновения требования или банкротства дебитора (не погашенная дебиторская задолженность);
· расходы по отчислениям в резервные фонды, осуществляемые недропользователями по ликвидации последствий разработки при ее завершении, а также банками и другими организациями, осуществляющими банковские операции по созданию провизии по сомнительным и безнадежным активам (предоставленные кредиты, размещенные депозиты, дебиторская задолженность, условные обязательства) (только этими субъектами);
· расходы на научно-исследовательские, проектные, изыскательские и опытно-конструкторские работы, кроме приобретения основных средств и других затрат капитального характера;
· расходы по выплате страховых премий по договорам страхования, кроме накопительного, в пределах установленных норм, а также обязательные и другие взносы, осуществляемые банками участниками системы коллективного гарантирования вкладов;
· расходы на социальные выплаты по временной нетрудоспособности, по оплате отпуска по беременности и родам, по возмещению вреда, причиненному на производстве, по отчислениям в Государственный фонд социального страхования, добровольные профессиональные пенсионные взносы в пределах норм;
· расходы на геологическое изучение и подготовительные работы к добыче природных ресурсов относятся на вычеты в виде амортизационных отчислений по нормам недропользователя, не превышающим 25%;
· превышение сумм отрицательной курсовой разницы над суммой положительной курсовой разницы;
· штрафы и пени, связанные с получением совокупного годового дохода, за исключением подлежащих внесению в государственный бюджет;
· уплаченные в текущем периоде налоги, кроме налогов, исключаемых до определения СГД (например, НДС, налоги на собственность, индивидуальный подоходный налог, социальный), корпоративного подоходного налога, налога на чистый доход уплачиваемого нерезидентами и налога на сверхприбыль уплачиваемого недропользователями.
Данные расходы относятся на вычеты, при наличии документов, подтверждающих эти расходы при условии, что они были осуществлены для получения совокупного годового дохода данного налогового периода.
Эти расходы объединяет то, что:
· их нельзя отнести на себестоимость конкретного вида продукции; -
· они связаны с получением совокупного годового дохода в целом и являются производственной, правовой или социальной необходимостью; -
· некоторые из них относятся к затратам, которые носят долговременный характер; -
· они не стабильны по величине; -
· не постоянны; -
· они окупаются на протяжении длительного времени.
Система распределения и использования прибыли
Прибыль как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства в процессе предпринимательской деятельности. Формирование прибыли в результате процесса производства и реализации продукции свидетельствует о признании общественной полезности этой продукции. Прибыль есть результат превышения полученного дохода от производства и реализации продукции, работ и услуг над затратами, вложенными в производство и реализацию этой продукции. Прибыль выполняет следующие функции: характеризует экономический эффект- подтверждает целесообразность данного бизнеса; отражает конечный финансовый результат - показывает то, что в итоге было достигнуто; выполняет стимулирующую функцию, поскольку именно она служит источником самофинансирования; служит источником формирования бюджетов разных уровней, как в виде налогов, так и в виде различной спонсорской помощи или других направлений перераспределения.
Объектом распределения на предприятии является балансовая прибыль. Под распределением прибыли понимается ее направление в государственный бюджет и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджеты разных уровней в виде налогов и других обязательных платежей. Определение направлений расходования прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, структуры статей ее использования находится в компетенции предприятия.
В основе распределения прибыли заложены следующие принципы:
· прибыль, получаемая предприятием в результате производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, распределяется между государством и предприятием как хозяйствующим субъектом;
· прибыль для государства поступает в государственный бюджет в виде налогов, ставки которых не могут быть произвольно изменены. Состав и ставки налогов, порядок их исчисления и взносов в бюджет устанавливается законодательно. Из прибыли в бюджет уплачивается корпоративный подоходный налог, налог на чистый доход, уплачиваемый нерезидентами, налог на сверхприбыль уплачиваемый недропользователями, а также штрафы, пени и неустойки, начисленные в доход государственного бюджета;
· величина прибыли предприятия, оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна снижать его заинтересованности в росте объема производства и улучшении результатов финансово-хозяйственной деятельности; *
· прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, в первую очередь, направляется на накопление, обеспечивающее его дальнейшее развитие, и только в остальной ее части на потребление.
На предприятии распределению подлежит чистая прибыль, т.е. прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов. Распределение чистой прибыли отражает процесс формирования фондов и резервов предприятия для финансирования потребностей производства и развития социальной сферы.
Распределение чистой прибыли является одним из направлений внутрифирменного планирования. Порядок распределения и использования прибыли на предприятии фиксируется в уставе предприятия и определяется дивидендной политикой, которая разрабатывается соответствующими подразделениями экономических служб и утверждается руководящим органом предприятия (правлением, советом директоров, собранием акционеров). В соответствии с уставом или положениями дивидендной политики на предприятии могут составляться сметы расходов, финансируемых из прибыли, либо образовываться фонды специального назначения: фонд производственного и научно- технического развития, фонд социального развития, фонд материального поощрения. Вся прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, подразделяется на две части. Первая увеличивает имущество предприятия и участвует в процессе накопления. Вторая характеризует долю прибыли, используемой на потребление. При этом, как правило, не вся прибыль, направляемая на накопление, используется полностью. Остаток прибыли, не использованной на увеличение имущества, имеет важное резервное значение и может быть использован в дальнейшем для покрытия возможных убытков, финансирования различных затрат. Нераспределенная прибыль свидетельствует о финансовой устойчивости компании, о наличии внутреннего источника для последующего развития.
